Fr\u00fcher war ich ein Fundamentalist, der glaubte, mit der richtigen Analyse erstklassige Chancen an den Aktienm\u00e4rkten entdecken zu k\u00f6nnen. Gerade wenn man einen betriebswirtschaftlichen Hintergrund hat, ist der Gedanke sehr verlockend, sich durch eine kluge Marktanalyse Vorteile verschaffen zu k\u00f6nnen. Wahrscheinlich nicken jetzt die meisten Betriebs- und Volkswirte, denn das ist ihre Hauptbesch\u00e4ftigung. Die Logik dahinter ist einfach. Wenn ich als Analyst die St\u00e4rken und Schw\u00e4chen eines Unternehmens analysiert habe, kann ich die Aktie genauer bewerten. Dann wei\u00df ich hoffentlich, ob die Aktie \u00fcber- oder unterbewertet ist. Das sollte ausreichen, um damit Geld zu verdienen. Wenn ich mir das durchschnittliche Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis (KGV) eines Marktes anschaue, habe ich sogar einen Vergleichswert.
\nDas Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis (KGV) ist die weltweit wohl am meisten beachtete Kennzahl zur fundamentalen Bewertung von Aktien. Es gibt an, wie viel Euro man f\u00fcr einen Euro Unternehmensgewinn bezahlen muss. Das hei\u00dft, je niedriger das KGV einer Aktie ist, desto g\u00fcnstiger wird sie vom Markt bewertet. Im DAX liegt das durchschnittliche KGV bei 15. Dar\u00fcber ist eine Aktie hoch bewertet, darunter niedrig. Die Bewertung an der B\u00f6rse ist also sehr einfach.<\/p>\n
Nun kommen wir zum Problem: Ich kann zwar eine Aktie genau bewerten, doch was hat das mit dem zuk\u00fcnftigen B\u00f6rsenkurs zu tun? Es gibt Aktien, die sind so billig, dass man sich nur wundern kann. Warum steigt der Kurs nicht? Ein g\u00fcnstiger Aktienkurs ist keine Garantie f\u00fcr steigende Kurse. Schauen Sie sich an, welche Unternehmen in der j\u00fcngeren Vergangenheit die h\u00f6chsten Kursgewinne erzielt haben. Sie werden feststellen, dass die besten Unternehmen immer teuer sind.
\nVerlassen wir f\u00fcr einen Moment die Aktienanalyse und schauen uns das gr\u00f6\u00dfere Bild an. Die Makro\u00f6konomie ist eine faszinierende intellektuelle Spielwiese. Die kl\u00fcgsten K\u00f6pfe sind oft unter den Experten zu finden. Was bewirken die Leitzinsen der Zentralbanken? Welche Wirtschaftspolitik ist optimal, um den Wohlstand eines Landes zu steigern? Wie hoch darf die Staatsquote sein? Welche Vor- und Nachteile haben Kapitalismus, Kommunismus oder Mischformen wie die soziale Marktwirtschaft? Hier meine ultimative Antwort: Ich habe keine Ahnung!<\/p>\n
Und weil ich keine Ahnung habe, orientiere ich mich an den Kursen. Die B\u00f6rse ist das beste Informationssystem \u00fcberhaupt. In eine Kursbewertung flie\u00dfen zu jedem Zeitpunkt die vielen Meinungen aller Marktteilnehmer ein und deshalb hat der Kurs immer recht. Wenn Sie wissen wollen, wie gut sich eine Volkswirtschaft entwickelt oder ob Sie wissen wollen, wie gut ein Unternehmen gef\u00fchrt ist, dann schauen Sie sich verdammt noch mal den Kurs an. Nichts anderes z\u00e4hlt. Sie k\u00f6nnen ein gro\u00dfer Fan eines Unternehmens sein. Vielleicht macht das Unternehmen auch gro\u00dfartige Gewinne und best\u00e4tigt sein Umsatzwachstum. Das alles nutzt ihnen nichts, wenn der Kurs sich in einem Abw\u00e4rtstrend bewegt. Sie k\u00f6nnen noch so schlau sein, wenn die Mehrheit der Marktteilnehmer anderer Meinung ist als Sie, dann sind nicht die anderen dumm, sondern Sie sind der Depp.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"